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财达证券:鲜菜猪肉显著拉低物价 工业利润持续小幅改善

发布时间:2019-10-09 15:29:58 编辑:笔名

财达证券:鲜菜猪肉显著拉低物价 工业利润持续小幅改善 2014-05-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

4月CPI同比上涨1.8%,比3月回落0.6个百分点,降至2012年11月份以来月度低点。4月CPI大幅回落,主要是鲜菜和猪肉价格明显下降导致,二者合计影响CPI同比涨幅回落近0.49个百分点,占整个降幅的82%。

4月食品价格影响CPI同比上涨约0.76个百分点,比3月大幅回落0.59个百分点。其中,鲜菜价格下降7.9%(环比回落9.3%),影响CPI下降约0.28个百分点,对CPI贡献度比3月大幅回落0.69个百分点;猪肉价格下降7.2%,影响CPI下降约0.21个百分点,对CPI贡献已持续4个月负增长。

这与3月份情况正好相反。3月CPI涨幅提高0.4个百分点,主要是由于鲜菜和猪肉对物价贡献明显回升。食品价格月度波动对CPI的显著影响,突出反映了食品价格的不确定性。

4月物价总体反应正面,表面上看,这将强化当前货币政策全面放松预期。但从更细节的物价构成看,当前鲜菜价格处于近三年同期底部水平,未来持续回落空间已不大;猪肉价格跌至4年来低点,已处于周期底部区域,随着国家收储力度加大,未来反弹压力显著提升。食品价格对物价的贡献将回升。

另外,4月PPI降幅收窄,工业景气有所回暖,未来非食品价格仍有回升压力(已连续3个月环比增幅扩大)。

从技术层面看,非食品价格上涨态势将制约货币放松预期。我们认为,当前市场强烈预期的货币政策全面转向的可能性很小。我们判断,随着投资对稳增长的拉力增强,加上外贸支持政策也将产生正影响,二季度经济总体平稳,“稳增长”因此将更多寓于结构调整之中,二季度政策不会全面宽松。

我们仍维持年度报告全年CPI在3-3.5%区间的判断,但整体通胀压力不大(资源品价改具有伸缩弹性)。

4月CPI回落,鲜菜和猪肉贡献显著下降国家统计局公布,4月全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.8%,比3月回落0.6个百分点。其中,食品价格上涨2.3%,非食品价格上涨1.6%,分别比3月回落1.8和提高0.1个百分点;消费品价格上涨1.4%,服务价格上涨2.7%,分别回落0.8和0.1个百分点。1-4月CPI同比上涨2.2%,比一季度回落0.1个百分点。4月CPI环比下降0.3%,比3月降幅稍微收窄。其中,食品价格下降1.3%,非食品价格上涨0.2%。

4月CPI大幅回落,主要是鲜菜和猪肉价格明显下降导致,二者合计影响CPI同比涨幅回落近0.49个百分点,占整个降幅的82%。

4月食品价格同比上涨2.3%,比3月大幅回落1.8个百分点,影响CPI同比上涨约0.76个百分点,比3月大幅回落0.59个百分点;4月食品价格变动影响CPI总涨幅的42.2%,比3月大幅回落14.1个百分点。其中,鲜菜价格同比下降7.9%(环比大幅回落9.3%),影响CPI总水平下降约0.28个百分点,对CPI贡献度比3月大幅回落0.69个百分点;此外,4月猪肉价格下降7.2%,影响CPI下降约0.21个百分点,对CPI贡献已持续4个月负增长。

4月非食品价格上涨1.6%,比3月提高0.1个百分点,合计影响CPI上涨1.04个百分点,与3月非食品贡献度基本持平。

这与3月份情况正好相反。3月CPI同比涨幅提高0.4个百分点,主要是由于鲜菜和猪肉价格对物价贡献度明显回升。3月猪肉价格降幅收窄和鲜菜价格大幅上涨(3月猪肉价格降幅收窄2个百分点至6.7%,影响CPI降幅缩小约1个百分点;鲜菜上涨12.9%,影响CPI上涨约0.41个百分点),是食品价格对CPI贡献度显著提升的主要因素。数据显示,3月因猪肉价格降幅收窄,导致肉类价格对CPI下拉作用明显减弱,再加上鲜菜价格大幅上涨对CPI贡献度明显提升,二者合计解释了3月食品对CPI贡献度增量(0.45个百分点)84.4%。食品价格月度波动对CPI总水平的显著影响,突出反映了食品价格的不确定性。

物价回落不足以支持货币政策放松4月物价总体反应正面,表面上看,这将强化当前货币政策全面放松预期。但从更细节的物价构成看,4月物价回落主要是食品价格短期波动导致,但食品价格不确定较大,不具有趋势性特征。

当前鲜菜价格处于近三年同期底部水平,蔬菜价格受天气等影响较大(今年4月天气较暖,明显好于去年“倒春寒”天气),未来持续回落空间已不大;同时猪肉价格自年初以来持续4个月大幅回落,已跌至4年来低点,当前也处于周期底部区域,未来回落的边际幅度势必收窄,此外国家正在启动第二批中央储备冻猪肉收储,随着收储力度加大,未来反弹压力显著提升。我们预计,食品价格对物价贡献将回升。

另外,从工业品价格看,4月工业生产者出厂价格(PPI)降幅收窄,工业景气有所回暖,这与4月PMI表现一致。我们判断,未来非食品价格仍有回升压力(非食品价格已连续3个月环比增幅扩大)。

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